其中，全國(guó)最大水泥制造公司海螺水泥漲停，市值超過(guò)3300億，達(dá)到3322億。其余幾只水泥股，上峰水泥漲超9%、北新建材漲停、祁連山漲超8%、萬(wàn)年青漲停。
以市值來(lái)看，在18家A股水泥上市公司中，海螺水泥是絕對(duì)的龍頭，其余17家水泥股總市值之和都沒(méi)有海螺水泥高，行業(yè)格局有點(diǎn)類(lèi)似于白酒行業(yè)。A股20家上市白酒公司中，其余19家的總市值之和也沒(méi)有茅臺(tái)一家高。
高度的行業(yè)集中度讓這個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)改善，龍頭企業(yè)享受超額的收益和回報(bào)。2019年海螺水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1570億，同比增長(zhǎng)22.30%;實(shí)現(xiàn)凈利335億，同比增長(zhǎng)12.67%。
汛期結(jié)束，萬(wàn)億水利工程啟動(dòng)
水泥作為主要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)原材料，廣泛應(yīng)用于鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、水利工程等基建項(xiàng)目，以及城市房地產(chǎn)、水泥制品等領(lǐng)域。受今年持續(xù)的雨水天氣影響，水泥下游需求疲軟，導(dǎo)致今年上半年水泥價(jià)格持續(xù)走低。
今年一季度，受水泥價(jià)格走低和新冠疫情影響，國(guó)內(nèi)主要水泥制造公司業(yè)績(jī)下滑，海螺水泥下滑19.21%、華新水泥下滑64.97%、金隅集團(tuán)下滑67.59%。
進(jìn)入下半年，6月底和7月初，因?yàn)槟戏匠掷m(xù)強(qiáng)降雨導(dǎo)致長(zhǎng)江中下游多地區(qū)河流水位持續(xù)升高，引發(fā)洪澇災(zāi)害。自7月4日以來(lái)，已有200多條河流發(fā)生超警戒水位以上洪水，其中又以洞庭湖和鄱陽(yáng)湖兩大湖泊水位持續(xù)超警戒，鄱陽(yáng)湖水文站、星子站水位更是超過(guò)1998年特大洪水時(shí)的水位。
在這一背景下，國(guó)家在7月8日緊急推出150項(xiàng)重大水利工程建設(shè)計(jì)劃，以增強(qiáng)防御水旱災(zāi)害的能力。這150項(xiàng)重大水利工程投資規(guī)模超萬(wàn)億，有望帶動(dòng)上半年持續(xù)疲軟的水泥價(jià)格。
另一方面，由于水泥產(chǎn)品容易上潮、不易遠(yuǎn)距離運(yùn)輸?shù)奶匦裕瑢?dǎo)致水泥行業(yè)的區(qū)域性非常強(qiáng)，并且受天氣影響很大。好消息是，中國(guó)氣象局預(yù)測(cè)，從7月20日開(kāi)始，南方雨勢(shì)將明顯減弱。天氣的改善有利于刺激下游需求，從而拉動(dòng)改善下半年水泥企業(yè)業(yè)績(jī)。
所以，從需求端來(lái)看，今天水泥股的集體大漲與南方雨勢(shì)減弱，以及天氣轉(zhuǎn)好后可能加快推動(dòng)重大水利工程建設(shè)預(yù)期有關(guān)。
水泥股的投資邏輯
一直以來(lái)，鋼鐵、煤炭、水泥是三大主要周期品，三大產(chǎn)品所對(duì)應(yīng)的行業(yè)也就成了典型的周期性行業(yè)，但是在近年來(lái)，水泥的周期性表現(xiàn)得要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于鋼鐵和煤炭。
主要原因是，在供給側(cè)改革、淘汰過(guò)剩產(chǎn)能的國(guó)家大背景下，相較于鋼鐵、煤炭，水泥行業(yè)的重啟成本較低，可以做到隨時(shí)啟停、錯(cuò)峰生產(chǎn)，具有較強(qiáng)的靈活性。同時(shí)，隨著供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，水泥行業(yè)產(chǎn)能集中度提升、行業(yè)景氣度不斷上行，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)改善。
另外，受地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商集中度提升、精裝修等政策影響，水泥以及其他建材行業(yè)龍頭逐漸呈現(xiàn)出成長(zhǎng)性大于周期性的特點(diǎn)。
以海螺水泥為例，雖然其銷(xiāo)售規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1000億級(jí)，但是近年來(lái)其營(yíng)收和利潤(rùn)數(shù)據(jù)都保持較快增速，2018年更是實(shí)現(xiàn)70%的營(yíng)收增速和88%的凈利增速。
同時(shí)，海螺水泥還和國(guó)內(nèi)另一水泥巨頭中國(guó)建材積極展開(kāi)合作，合資成立銷(xiāo)售平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。巨頭的良性合作也改善了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，海螺水泥因?yàn)榧匈Y源建設(shè)大噸位先進(jìn)熟料基地，其生產(chǎn)成本低于同行業(yè)10-15元/噸。
綜合來(lái)看，水泥雖然處于傳統(tǒng)意義的周期行業(yè)，但是受近年消費(fèi)升級(jí)以及重大國(guó)家級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)影響，水泥行業(yè)龍頭因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的原因，呈現(xiàn)出明顯的成長(zhǎng)性特征且產(chǎn)品需求也比較穩(wěn)定。
對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，特別是成長(zhǎng)股的投資，雖然需要承擔(dān)較大的股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但是在行業(yè)景氣度上行、集中度提升的時(shí)期投資競(jìng)爭(zhēng)格局改善行業(yè)的龍頭股，更容易獲得超額收益。