投資建議:公司擬將基金補(bǔ)貼款收益權(quán)資產(chǎn)證券化,從而改善現(xiàn)金流、增強(qiáng)資金實(shí)力。維持公司2016-2017年盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)EPS為0.20、0.24元,維持目標(biāo)價(jià)10.00元,維持“增持”評(píng)級(jí);

事件:9月9日,公司公告擬以子公司擁有的廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補(bǔ)貼款收益權(quán)與華泰資管合作開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),總?cè)谫Y規(guī)模不超過人民幣5.6億元;

盤活存量資產(chǎn),改善現(xiàn)金流。電子廢棄物回收補(bǔ)貼發(fā)放歷時(shí)不斷加長(zhǎng)(3個(gè)月延長(zhǎng)到12個(gè)月),而采購(gòu)廢舊電器電子的付款周期一直較短,截至2016年6月30日,公司應(yīng)收賬款為15.5億元,公司需要補(bǔ)充足夠流動(dòng)資金滿足業(yè)務(wù)需求。公司此舉有望盤活存量資產(chǎn),將超過30%的應(yīng)收賬款證券化,從而改善公司現(xiàn)金流,大大加強(qiáng)公司在資金方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),有助于公司進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

背靠央企資源豐富,市場(chǎng)空間尚未完全打開。秦嶺水泥背靠中國(guó)供銷集團(tuán),多元回收網(wǎng)絡(luò)渠道優(yōu)勢(shì)明顯,可解決運(yùn)輸半徑問題;央企能夠獲得較高的銀行授信及優(yōu)惠利率、相對(duì)容易得到高額貸款。同時(shí)公司作為中國(guó)供銷系統(tǒng)旗下唯一控股上市公司,有望成為再生資源回收利用業(yè)務(wù)的整合平臺(tái),外延式成長(zhǎng)空間廣闊。行業(yè)層面上,電子廢棄物拆解除目前目錄以外,未來手機(jī)、報(bào)廢汽車等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)尚未開啟,前景值得期待。