評級機構惠譽確認山水水泥的長期發行人違約評級和高級無抵押評級為“B+”級，惟將其評級列為“負面觀察”，反映若該公司董事長張斌被罷免，或大部分董事會成員出現變動，山水水泥將被迫贖回5億美元、票息率為7.5%、2020年到期的高級票據，公司可能出現無力償還情況。

山水水泥早前收到部分股東要求召開特別股東大會，要求罷免除一名現任非執董之外的所有其他董事會成員(包括董事長)及任命七位新董事。惠譽指，此重大管理層變動可能會令該行將山水水泥的評級下調數個小級至“B-”以下的水平。

根據山水水泥的初步評估，罷免董事長張斌在內的董事計劃，將觸發2020年到期票據合約項下的“控制權變動事件”條款，該公司須發出要約，在30天內以總計超過9.21億美元的資金回購所有未償票據。山水水泥認為，沒有足夠的資金在上述時限內完成票據贖回，故會發生違約。