??? 水泥行業快評:新疆工作座談會利好疆內水泥龍頭企業

非金屬類建材業

1. 固定資產投資年均增長率預計可達25%。按照中性假設,“十二五”期間固定資產投資規模較“十一五”期間增長200%,則年均增長率可達到25%,快于“十一五”期間22%的年均增長率。

2. GDP年增長率預計可達15%。2009年新疆人均GDP 為全國平均值的68%,要到2015年新疆人均地區生產總值達到全國平均水平,則未來5年新疆的GDP 年均增長率將達到15%左右。

3. 新疆的新建水泥產能有可能率先開閘。作為水泥生產的主要原材料,新疆區內石灰石資源豐富、煤炭預測儲量約占全國的40%,且新增固定資產投資增加了對水泥的需求,因此我們認為,水泥行業符合“適當放寬”“準入限制”的行業,新疆的限制新建產能政策有可能率先開閘。

4. 利好疆內水泥龍頭企業。我們認為,中央針對新疆的一攬子政策,對疆內水泥龍頭企業形成了短期和中長期的雙重利好。短期內,民生工程和基建工程的大量上馬,增加了對水泥的需求,由于去年以來的限制新建產能和淘汰落后政策,使得新增供給不能滿足新增需求,推高水泥價格,企業利潤增加;中長期來看,疆內水泥龍頭企業通過新建產能擴大規模,提高區內水泥產業集中度,加上稅收和能源成本優勢,支撐業績的長期增長。

5. 維持對西部建設的“中性”評級。混凝土企業的下游行業主要為房屋建筑工程,且公司的主要業務集中在城市中,政策上并未明確惠及,且上游水泥價格的上漲將侵蝕利潤,因此維持對西部建設的“中性”評級。

6. 維持對天山股份和青松建化的“推薦”評級。我們對疆內水泥企業的2010年業績預測中,已充分考慮了今年疆內重點工程集中開工對水泥需求的影響,目前仍然維持對兩公司2010年的業績預測和“推薦”的投資評級。但我們將密切關注中央下一步的具體安排,若民生工程、基礎設施建設使固定資產投資超預期增長,將上調疆內水泥龍頭企業的投資評級。